首页 > 财经频道 > 正文

澳门博彩评级

2018年12月06日 12:11
来源: 阿尔法工场
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  A股有家叫做黑芝麻(SZ:000716)的澳门博彩评级网,虽然产品家喻户晓,但谁曾想到在1997年挂牌后的20年间,这家澳门博彩评级网给股东带来了惨不忍睹的负回报:累计募资18.78亿,累计分红区区1.21亿,市值也20年保持原地踏步。

  就在近日,与黑芝麻师出同门的另一家天然健康食品行业澳门博彩评级网五谷磨房(HK:01837),也开启新股认购,即将挂牌港股。

  说实话,从主观感受来说,笔者并不看好它,首先是印象中其超市柜台生意一向平平,而且,也觉得五谷杂粮粉这样的产品会很轻易被消费者“自制”而替代。

  但是,澳门真人博彩评级最忌讳建立在主观感受上,客观的事实和数据才是唯一依据。

  所以,笔者也在近期稍稍草根调研,然后仔细分析了下它的招股书。

  比想象要好的一门“小而美”生意

  目前五谷主要销售来自线下体验式直营专柜,笔者在深圳盒马和华润的超市里看到,或许是定价较高的原因,大部分人都是一晃而过的。但也偶见大妈,熟练下单后现场等待磨粉,可以推测五谷有不少复购率高的老客户。然后,从销售专员那里得知,单柜台日均营业额在几百到一两千之间,周末会高些。

  这个信息准确吗?招股书显示,在2015、2016、2017年,五谷营收分别约为9.37亿元、12.06亿元、15.76亿元,2018上半年为8.5亿,截至今年6月30日,柜台数为3916个,扣掉占比两成的线上销售,算下来是吻合的。

  来源:招股书

  再看净利润,近三年分别约为0.85亿元、1.15亿元、1.88亿元,2018上半年为1亿,11%的净利率水平,比笔者想象中要好。

  牛牛分析师制图

  然后,可以看到五谷的毛利率很高,维持在75%左右。高价低成本嘛,各种五谷杂粮本身价格都很便宜,下图可以看到原材料只占收入15%,其次是包装占收入5%。

  牛牛分析师制图

  净利率和毛利率之间60个点的差距,来自销售和开支,也就是A股里说的销售费用。这是家典型的高毛利高销售费用的澳门博彩评级网,利润表构成类似白酒、化妆品。

  牛牛分析师制图

  销售费用中最大的两块是佣金开支和销售人员劳务费。前者简单来说,就是五谷在超市中的占的一小块地方,不用交租金,但是要按销售额特定比例(20%左右,从图看有逐年下降趋势)给超市交佣金;后者,就是支付给第三方派遣的销售人员的费用(销售专员年工资算下来6万人民币左右)。

  很明显,五谷采用这种方式扩张,固定成本比较低,容易快速复制把规模做起来,但是这其中也有缺点。

  招股书中披露,五谷和超市签订的直营协议一般有效期为一年,然后附带有月度销售额目标,如果五谷的专柜在一年内特定时间未达到月销售目标,超市就有权终止协议;同时超市在佣金率上议价权也较大。

  招股书中披露的每年新开、关闭专柜的数量,也侧面印证了这一问题。下图可以看出,虽然每年仍有几百家的净增,但关闭数也在明显上升。关闭数是反映其市场接受度的领先指标,上市后需要密切关注。

  牛牛分析师制图

  看到这里,笔者觉得五谷其实算是一个小而美的生意:细分领域知名度很高,销售网络成型,现金流稳定,每年稳稳地收收智商税挺好的(智商税来自产品高溢价,东西还是很健康的,比很多保健品强多了)。

  线下盈利确定,但潜力业务可见度较低

  那五谷为什么还要上市融资呢?

  笔者本以为五谷要加强线上渠道,但没想到招股书中募资投向显示,五谷还要往线下大投特投,视其为未来主战场:按中位数1.86港币募资预计募集7亿港币,最大投向是新建设计产能20000吨的南沙生产基地,4.26亿,然后就是各种线下渠道总和2.25亿(淡橙色)。

  牛牛分析师制图

  募集资金只是初始投入的部分,加上其计划后期接力投入的自有资金后,澳门真人博彩评级计划是这样的:

  牛牛分析师制图

  这时就看到五谷的野心了:升级+增设的5200个专柜用来继续稳固扩大超市渠道,更重要的项目是三年合计投4亿的“线下高频率消费渠道”(绿色部分)。

  这个业务官方解释见下图。可以看到,它设了25000个网点的目标,做得好的话,可以再造一个五谷了,40亿的市值两三年变百亿可期。总之这是很有想象力的方向,想想现在铺天盖地的奶茶店,目标群体聚焦年轻人,而五谷的可解渴,可代餐的“营养版奶茶”,很可能吸引到一大批中老年消费群体,甚至也包括年轻女性群体。

  来源:招股书

  不过,野心的另一面,笔者也认为这个资本开支节奏非常冒险:未来三年里要投入4亿、3.5亿,而每年净利润只有2亿左右。常见的消费品澳门博彩评级网,比较温和的扩张节奏,是每年资本性支出和净利润比约1/2~1/3。

  而五谷这样的小而美突然要上市大搞扩张,不外乎两种可能性:

  1。 实业辛苦,赚钱不易,上市套一把大的,大笔澳门真人博彩评级背后实则是各种关联交易(比如外行的笔者就觉得那6万一个的专柜是不是有点贵了?);

  2。 老板还是有抱负的,看到了潜在市场空间,筹集兵马继续干,再上一个台阶。

  真相如何,只能留待时间检验。

  抛开企业家道德问题不看,当前五谷的澳门真人博彩评级价值见仁见智,笔者认为其线下超市渠道稳固盈利确定,但潜力业务可见度较低,上市后约40亿港币市值算合理。

  感兴趣的澳门真人博彩评级者可以在上市后关注以下几点:

  1。上文提到的关店率;

  2。工厂的产能利用率,湖北工业园今年年中降到了81.1%,不知是否是季节性因素;

  来源:招股书

  3。高频率消费渠道业务进展情况;

  4。产品口碑和超市一线销售的反馈。

(文章来源:阿尔法工场)

(责任编辑:DF078)

5527人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何澳门真人博彩评级建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@nczdhy.cn
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099